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行业新闻

大宗商品贸易融资的背后

来源: | 作者: | 2015年6月30日() | 打印内容 打印内容

大宗商品融资并非中国特色

事实上,服务于大宗商品界的融资业务已经在国际市场上开展了100年以上的时间。不过像内地这种通过大宗商品融资进行套利的模式倒是十分少见。王红英表示,全球都有大宗商品融资的情况,但是像欧美等发达国家,贷款利率比较低,通过信用证模式来融资并没有太大的意义,因此他们主要是用于纯粹的贸易。但内地不一样,由于存在较大的利差空间,因此贸易商企业可以将融来的资金用于别的用途,从中获取较大的收益。由于中国经济增长开始依赖多元化的外汇流入形式,因此,商品贸易融资以其低廉的资金成本成为热钱流入的一个渠道。而香港在这其中起到了至关重要的作用。马泓认为,对于现货企业来说,在境外保税区内仓储,一是不需要缴进口税费;二是可以做转口贸易;三是仓储时的税费相对低廉,因此香港是不二的选择。除此之外,香港作为国际金融中心,港交所作为国际资本驻扎的平台,在一定程度上引领国际大宗商品融资。

港交所一直在巩固大宗商品金融中心地位。港交所在2012年收购了伦敦金属交易所(LME),由于LME所交易的商品价格是全球现货交易的基准,该笔交易也巩固了其国际金融中心的地位。2013年,港交所商品业务的重点在于建立第二清算结算平台,此前港交所只有股票清算平台。2014年,港交所行政总裁李小加表示将推进跨境商品期货的建设。4月末,港交所先后推出亚洲商品平台的首批期货产品以及与民生银行香港分行签订战略合作备忘录,双方合作项目包括共同推广大宗商品交易平台,这次合作便是看中了民生银行大量小微企业的客户资源,意在通过多样的融资方式,培养小企业在未来利用期货市场进行风险对冲,提升其综合经营能力。在王红英看来,香港自由港一方面连接内地市场,另一方面连接国际市场,是国际资金进入内地的一个跳板,但是随着深港的一体化建设,深圳前海自由贸易区和上海自由贸易区贸易流通都会成为大宗商品融资的另一个连接港。“不过随着央行推行利率市场化改革,过高的利率价差可能会消失,贸易逐步回归正常。”

整治大宗商品融资违规链条

疯狂滋生的大宗商品融资规模不仅使得企业有了“不劳而获”的空子可钻,更导致热钱趁机流入国内市场。仅在黄金融资方面,贵金属咨询公司提供的研究报告称,黄金融资主要是从2011年开始出现并逐渐累积起来的,截至2013年底,中国黄金融资规模已经达到1000吨,名义价值相当于400亿美元。世界黄金协会则表示,2013年中国进口的黄金中很大一部分用来作为企业获得融资的贷款抵押品。与此同时,高盛集团近日也公开指出,“2010年以来,通过商品贸易融资活动流入中国的热钱约810亿-1600亿美元,占中国外汇短期借款总额的大约31%,黄金、铜和铁矿石是三种主要的融资商品”。根据业内人士反映,我国大宗商品融资贸易主要以铜、铁矿石、大豆和棕榈油等四类为主。调查显示,目前在国内港口仓库的铁矿石约为1.1亿吨,其中约有35%被用于贸易融资,如果按当前市价每吨780元估算,总额约为300亿元人民币。进口铜用于融资比例较铁矿石高,目前保税区仓库铜库存约为100万吨(其中境内保税区有75万吨,还有部分存放于韩国釜山和新加坡保税区,总额约25万吨),其中约80%用于融资目的,按照目前铜价每吨4.6万元计算,大约融资额为460亿元人民币。棕榈油目前港口库存为126万吨,每吨价格约5240元,其中约30%用于融资,总额为20亿元人民币。大豆目前在港库存为657万吨,部分未在港的库存预计为130万吨,每吨价格3600元左右,其中40%被用于融资活动,总额约为113亿元人民币。以上四类商品合计930亿元,由于大宗商品融资贸易中这四类商品占比较大,其他大宗商品规模有限(共约200亿元)。据此估计以套利套汇为目的的大宗商品贸易融资合计1100亿元以上。在行业相对景气、人民币升值态势未变的条件下,大宗商品融资手段风险并未引起外界的注意,但若市场行情发生逆转,为贸易商们提供融资渠道的银行将面临巨大的坏账风险。日前,银监会向15个省市的银监局下发通知,要求各局在近期内开展进口铁矿石贸易融资情况的快速调研。市场有传闻称“银行或要求铁矿石贸易商将信用证保证金从15%提升到30%”。农业银行首席经济学家向松祚指出,目前全国钢铁行业非常不景气,铁矿石进口却仍在增加,数据的真实性令人困惑。随着国内钢铁行业大规模兼并重组、压缩产能,客观上铁矿石进口本身就具有很大风险,引起了商业银行的警惕。马泓对北京商报记者表示,当前做大宗商品融资的贸易商从银行拿到贷款的难度增加,连续筹措资金的能力降低,导致资金链存在断裂的风险。近期市场的信用氛围陡然生变,贸易商们又碰上了3月国内大宗商品价格暴跌,抵押给银行的货物价值迅速缩水,不少人开始抛售融资货物,回笼资金。但由于部分大宗商品融资贸易存在重复抵押的猫腻,融资品身上的金融杠杆被过度放大,当贸易商需要偿还资金时,银行却发现抵押品的数量和价值远低于预期,这对于相关贸易商的信用折损非常大。银行贷款如果断流,大宗商品融资贸易就可以直接“洗洗睡了”。在进出口贸易比较发达的江浙地区,部分银行已经在考虑近期停止开信用证,除非有其他金融机构的担保。

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